본 연구는 주택가격 결정요인을 지역적 요인과 전국적 요인으로 분해하여 분석할 수 있는GVAR 모형을 사용하여 우리나라 지역 간 주택가격의 파급효과를 실증분석하였다. 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 전국을 대상으로 한 분석결과 서울주택가격이 상승하면 수도권에 크게 영향을 미치고, 충청권 등 여타지역에 대한 파급효과는 낮은 것으로 나타났다. 둘째, 수도권만을 대상으로 분석한 결과 강남구의 아파트 가격상승은 과천과 성남 등 인접한 도시의 아파트가격에 파급효과가 매우 큰 것으로 추정되었다. 따라서 서울, 특히 강남의 주택가격의 상승이 전국적으로 파급되어 전국적으로 주택가격에 거품이 형성되었을 가능성은 매우 낮다고 볼 수 있다. 그러나 강남구의 주택가격이 수도권 특히 과천, 성남 등 강남구와 인접한 지역에 대한 파급되는 효과는 매우 높은 것으로 추정되어 주택가격 안정을 위해서는 서울 및 강남구의 주택가격상승이 인접 수도권으로 파급되는 것을 차단할 필요가 있음을 시사한다. 셋째, 이자율 상승과 산업생산 상승 모두 지역의 주택가격을 하락시키나 그 효과는 크지 않은 것으로 나타났다. 이는 주택가격 안정을 위해서는 거시정책과 함께 주택투자행위에 직접영향을 미칠 수 있는 미시적 정책이 필요하다는 것을 의미한다.