본고는 기업의 Balance Sheet Effect에 대해서 선행연구의 상반된 이론에 대해서 이론모델을 구축하여 설명하였다. 본고의 결과에 의하면 횡축에는 기업의 순자산의 평균값, 종축에는 경제전체에 대한 투자량 또는 생산량이라 가정할 때 그 관계는 비선형관계이며 S자형 형태이다. 즉 기업의 Balance Sheet Effect는 기업의 순자산이 높은 수준에 있는지 아니면 낮은 수준에 있는지에 따라 달라진다. 경제가 S자형 곡선의 concave부분에 위치할 때 기업이 순자산이 하락할수록 순자산의 변화에 대하여 투자, 생산의 감응도는 커진다. 한편 경제가 S자형 곡선의 convex부분에 위치할 때 기업의 순자산이 하락할수록 순자산의 변화에 대하여 투자, 생산의 감응도는 작아진다. 또한 Balance Sheet Effect가 가지는 성질은 정책의 유효성이 매우 중요하다. Balance Sheet Effect의 관점에서 금융정책의 유효성은 경제가 S자형 곡선의 어느 부분에 위치하는가에 따라 달라지며 경제가 S자형 곡선의 좌측에 있으면 Balance Sheet Effect는 작으며 금융정책의 유효성을 저하된다. 즉 기업의 순자산이 크게 하락하고 경제가 심각한 불황상태에 떨어질 경우에는 금융정책의 효과는 작아진다. 한편 경제가 S자형 곡선의 중앙부분에 위치할 경우 Balance Sheet Effect는 크며 금융정책의 유효성은 커진다. 즉 기업의 순자산이 하락하지 않고 경제가 심각한 불황에 떨어지지 않은 경우에는 금융정책의 효과성은 커진다.