본 연구는 Chow and Lin(1971)의 내삽법에 의해 추정된 월간 실질GDP 자료를 이용하여 명목환율과 펀더멘탈 사이의 장기균형관계를 검정하였다. Johansen 공적분 검정결과, 산업생산지수와 추정된 GDP를 사용한 검정결과에서 발견되는 차이는 크기 않지만, 추정된 월간 실질GDP가 사용될 때 상대적으로 장기균형관계에 호의적인 결과가 나타났다. Hansen and Seo(2002) 모형을 이용한 임계공적분 검정에서는 더욱 뚜렷한 결과의 차이가 발견되었다. 추정된 월간 GDP를 사용한 모형추정에서는 환율의 균형이탈 폭이 작은 경우 균형회복이 발생되지 않지만 이탈의 폭이 큰 경우에는 균형회복이 발생된다는 증거가 발견되었다. 이는 월간 산업생산을 사용한 결과와는 상반된 것으로, 환율조정과정의 임계효과를 고려하거나 개선된 실질소득 측정치를 사용함으로써 환율결정이론에 대한 실증분석결과를 개선할 수 있는 가능성을 제시하는 것이라 하겠다.