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2008
경영자 재량, 레버리지와 기업투자
Managerial Discretion, Leverage and Investment
한국산업경제학회
논문정보
- Publisher
- 산업경제연구
- Issue Date
- 2008-02-28
- Keywords
- -
- Citation
- -
- Source
- -
- Journal Title
- -
- Volume
- 21
- Number
- 1
- Start Page
- 391
- End Page
- 409
- DOI
- ISSN
- 1229201X
Abstract
기업투자가 현금흐름의 변화에 대해 민감하게 반응한다는 사실은 국내외의 많은 연구에서 이미 보고된 바 있다. 그 이유를 설명하는 가설로는 금융제약가설과 경영자재량가설이 있다. 본 논문에서는 1994-2005년 동안의 한국 상장 제조기업 자료를 이용하여 투자함수를 추정하였다. 레버리지에 따라 기업을 분류하여 분석한 결과를 보면 레버리지가 낮은 기업군에서만 투자의 현금흐름 민감도가 통계적으로 유의하다. 이는 금융제약가설보다 경영자재량가설이 상대적으로 타당하다는 점을 시사한다. 특히 비재벌기업과 소유분산기업에서 경영자의 대리인 행태가 크게 나타났다. 따라서 최근의 기업투자 부진의 원인은 자금조달의 애로보다는 투자기회의 부족에 있다고 볼 수 있다.
- 전남대학교
- KCI
- 산업경제연구
저자 정보
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